Euronext : un mariage à deux, trois ou quatre ?

Thierry Breton serait-il un fervent partisan de la polygamie ? En apportant «[s]on plein soutien aux conclusions du rapport Lachmann», le ministre de l’économie a invité  Deutsche Börse et ses actionnaires à réexaminer la proposition d’Henri Lachmann d’entrer dans l’alliance New York Stock Exchange-Euronext.

Rappelons que le président du conseil de Schneider avait estimé, «on va à l'échec si on rapproche totalement Deutsche Börse d'avec Euronext» (risques d'exécution et l'abandon du modèle fédéral d'Euronext). Quant à la fusion entre le Nyse et Euronext, l’offre américaine est, selon lui, «une acquisition, une prise de contrôle (implantation du siège de la nouvelle entitée aux Etats-Unis, un conseil d'administration composé d’une majorité de représentants du Nyse, etc.) […] pas utile» d’Euronext. 

Chaque partie défend sa vision du mariage à trois

Pour Thierry Breton, il faut certes rééquilibrer la gouvernance entre le Nyse et la bourse paneuropéenne, avec notamment un même nombre d’administrateurs de part et d’autre de l’Atlantique, mais un mariage à trois, voire à quatre, dans lequel Francfort et Milan apporteraient leur marché cash actions à l’entité Nyse-Euronext est la meilleure solution pour les parties prenantes (clients, actionnaires…).

Une simple union à deux entre Deutsche Börse et Euronext n’est pas souhaitable, étant donnée l’ «incompatibilité de modèle» (modèle ouvert et fédéral pour Euronext, contre silo vertical et centralisé allemand).

Euronext est d’accord pour un rapprochement de ses activités de négociations sur actions avec celles de Deutsche Börse et Borsa Italiana, mais dans le cadre de son projet de fusion avec le New York Stock Exchange. Le Nyse, pour sa part, acquiesce.

Pour autant, ni Francfort ni Milan n’est prêt à envisager un mariage à quatre dans l’état actuel des choses. D’ailleurs, Deutsche Börse et Borsa Italiana continuent d’avoir leur propre vision du mariage à trois, à savoir une union uniquement européenne avec Euronext.

Il y a une dizaine de jours, Milan a accepté de signer une lettre d'intention avec Francfort pour présenter à Euronext une alternative à la proposition du Nyse… Euronext est bel est bien le point pivot de la consolidation des opérateurs de marché à l'échelle mondiale.

M.E.